开头“浪影”三句。此言词人伫立在赵府的窗前向外眺望，窗下有一条河水流过，河面被风刮起了龟版纹，远处天水相接处飘起了一缕野烟；河岸两旁长着水灵灵的花草，艳红如醉，青翠欲滴。“千尺”两句，再述远近景色，并点出小虹桥。言“小垂虹”像彩霞般地横卧在河面上，远处山峦起伏犹如屏风般地簇拥着这如画似的锦绣地。“漫几度”一句。此言垂虹胜景多次引起过往的江浙客船中行人们的一再回首，赞赏不已。“归雁”四句，续赞如画美景。“归雁”，雁本为江湖自在野禽，这里借喻归隐之士。此言归隐者大可不必去五湖中寻觅归隐之处，而是留在这儿就可以归隐快活了。词人说：试问在这一望无涯的河上捕鱼的人，知不知道处在这无忧无虑之境，听着那樵歌悠扬，这种牧歌式的生活是多么快乐、隽永啊。

下片“重来”三句。言他这次是旧地重游，时逢又一个桃红柳绿的春天。词人说：记得上一次我曾与你（赵令君）去郊外荒亭里饮酒作乐，共听四周围寂静的空山上发出淅淅沥沥的夜雨声。“桃李”三句，从眼前景，并联想到世俗之见。上“桃李”两句，用唐刘禹锡“玄都观里桃千树，尽是刘郎去后栽”诗句意境。此言词人见到桃李树已经浓绿成荫，树下也有了人们采摘果实时踏出来的小路，说：这些桃李树都是我上次离开后才栽下的呀。他又见东阁边的一株老梅树，依然清瘦如许，默默无闻地悄立一旁，被人们遗忘在角落里。三句以对比手法暗喻世俗之人都有一种趋炎附势的偏见，他们大多捧“桃李”而轻“官梅”，即投靠得势之人而冷落清高落魄之君。这种思想致使梦窗立身处世多与时人不合，所以他才会布衣一生，“白衣傲公卿”。“欸乃”两句。言室内燕儿无声，帘子无风直挂不动，室外山青水绿，风光明媚。突然间传来了一声高亢悦耳的渔歌声，在这极静的境地之中词人更觉得这渔歌声入耳动听。“欸乃”一句，直接抄用柳宗元《渔翁》诗原句，但用在这儿却显得天衣无缝。“寒正悄”两句，回到首句词人立在窗前的镜头上。言时已近晚，春寒料峭偷偷袭来，词人倚立窗前赶快垂下长衫的衣袖抵御寒气。“亸”，下垂貌。全词首尾衔接，一气呵成。